Сучасний американський фондовий ринок демонструє стрімку еволюцію, що викликає захоплення та занепокоєння. Індекс S&P 500 показує рекордні зростання, а технологічні гіганти, такі як NVIDIA, стають майже рівнозначними ВВП розвинених країн. Вплив штучного інтелекту (ШІ) на економіку вражає, проте при близькому розгляді ситуація виглядає більш складно, ніж здається на перший погляд.

Технологічні компанії, на кшталт Microsoft, Amazon та Google, активно інвестують у стартапи в царині ШІ, що, здавалося б, свідчить про здорове зростання. Однак цікава деталь: інвестиції часто здійснюються через “хмарні кредити”, які зобов’язують стартапи використовувати продукцію їхніх інвесторів. Це призводить до інституційної залежності нових компаній та підвищує ризик того, що фінансові звіти показують не реальний попит, а лише перерозподіл коштів.

Співпраця між Microsoft та OpenAI, відзначена інвестиціями на суму близько $13 мільярдів, наочно демонструє цю ситуацію. Більшість фінансування — це кредитні ваучери, які необхідно витратити виключно на користування сервісами Microsoft. Подібні схеми стимулюють зростання капіталізації мастодонтів технологічного сектору, тоді як справжній прибуток від інвестицій у реальне споживання суттєво відстає.

Крім того, NVIDIA, яка контролює ринок графічних процесорів, будує свою бізнес-модель на аналогічних принципах. Компанія надає пріоритетний доступ до своїх чіпів для стартапів, на які вклала кошти. Цей підхід дозволяє NVIDIA суттєво підвищити виручку, однак створює побоювання з приводу стійкості попиту. Якщо стартапи не зможуть стати прибутковими, ризики для компанії та інвесторів зростуть.

Ринок може істотно залежати від невеликої кількості великих компаній. Згідно з аналізом Goldman Sachs, у 2024-2025 роках більшу частину зростання індексу S&P 500 забезпечать саме “Чудова сімка” технологічних гігантів. При цьому інші учасники ринку показують посередні результати. Інвестори ризикують мати справу з падінням, якщо технологічні нововведення не почнуть приносити реальний дохід.

Загальний сценарій нагадує ситуацію на фінансовому ринку на порозі краху доткомів у 2000 році, коли багато компаній зазнали банкрутства через неспроможність підтримувати стійкі бізнес-моделі. Сучасний ШІ-бум може зіткнутися з подібними проблемами, якщо попит не вирівняється із зобов’язаннями, що вже викликало занепокоєння серед аналітиків.

У випадку, якщо штучний інтелект не зможе швидко впроваджуватися у реальний бізнес і забезпечувати належну фінансову віддачу, прогнози невтішні. Аби уникнути повторення сценарію з крахом доткомів, значна частина інвесторів має бути готовою до можливих спаду цін на акції та його негативних наслідків для глобальної економіки.

Наразі, незважаючи на проблиски надії на майбутній прогрес, важливо пам’ятати, що економіка вимагає реальних споживчих запитів і доходів, а не лише “хмарної” фінансової конструкції, яка може виявитися тендітною під час чергової економічної турбулентності.